加碼危廢處理永清環保進軍西南市場

　　2月8日，永清環保股份有限公司（以下簡稱“永清環保，300187.SZ）董事長劉正軍如此點評公司近期的一起收購。

　　公司公告顯示，2月7日，公司全資子公司湖南永清環保廢棄物處置有限責任公司（以下簡稱“永清廢棄物處置”）擬以1.59億元收購上海得隴企業發展有限公司（以下簡稱“上海得隴”）及杭州豐地環保工程有限公司（以下簡稱“杭州豐地”）100%股權。

　　交易完成后，永清環保還將間接持有云南大地豐源環保有限公司（以下簡稱“大地豐源”）66%股權，公司借此邁進蘇州和云南危廢處理市場。

　　這是繼重組蘇康博工業固體廢棄物處置有限公司（以下簡稱“康博固廢”）后，永清環保在危廢處理業務領域的又一次落子，公司的大環保戰略的產業鏈條向著產業成熟端再邁進一步。

　　切入危廢領域

　　永清環保成立于2004年，早期從事大氣污染防治工程的總承包服務，主要為火電、鋼鐵、有色、造紙等高污染企業提供煙氣處理系統解決方案。2008年至2016年末，我國大氣治理行業高速發展，永清環保的營收復合增長率也高達28.91%，歸母凈利復合增速26.93%，毛利率基本維持在20%左右。

　　但隨著國家及地方的嚴控和治理，近幾年來，大氣治理行業的天花板逐步顯現。永清環保則通過并購手段先后切入環境咨詢、固廢、非電煙氣、新能源、土壤修復等業務領域，計劃打造綜合性的環境服務平臺。

　　即將被永清環保納入旗下的大地豐源是昆明市危險廢物處理處置中心法定運營商，負責“危廢中心”項目的投資、設計、建設及運營。而 “昆明市危廢中心”是《全國危險廢物和醫療廢物處置設施建設規劃》的31個綜合性集中式危險廢物處置項目之一，是云南省內第一個較大規模并具有示范性的重要環保項目，大地豐源以特許經營方式處置昆明及周邊地區的危險廢物，特許經營期為25年。

　　目前，大地豐源主要從事危險廢棄物的無害化處置及綜合利用，具有焚燒、物化、穩定化固化、安全填埋及綜合回收處理設施，共擁有37大類危險廢棄物處置資質，所獲批的處置規模為3.3萬噸/年。

　　在大地豐源前不久，永清環保計劃重組康博固廢，交易對價10.75億元。康博固廢目前取得危險廢物經營許可證的處置產能為3.8萬噸/年，其處置范圍包括有機溶劑廢物、廢礦物油等17個大類的危險廢物，并已取得危險廢物經營許可證，是江蘇省內單體最大的成熟運營的焚燒類危廢處理公司之一。借此，永清環保走出湖南，開啟永清環保在危廢布局的第一步。

　　此次收購大地豐源則是永清環保首次開拓西南市場的危廢業務。國泰君安徐強團隊指出，云南省危廢年產生量在50萬噸左右，近兩年保持穩定，大地豐源處理規模省內領先。昆明地區危廢焚燒處置價格3300元/噸；穩定/固化處置價格1800元/噸，目前工業企業的環保督查壓力較大，處置價格處于穩中有升態勢。伴隨云南中石化等工業企業的投產，大地豐源的產能利用率仍有較大的提升空間。

　　此前，永清環保的主營業務已切入土壤修復、環境咨詢、大氣凈化、新能源等業務板塊。徐強團隊也表示，永清環保強競爭力環保平臺已現。東北證券劉軍在其研報中也指出，永清環保并購切入危廢領域，可補齊環保全產業鏈。

　　危廢市場“新藍海”

　　繼土壤修復后，危廢市場已被列為另一個高景氣度的環保領域。

　　國泰君安最新研報中透露，司法領域已明確，非法傾倒危廢3噸即可入刑。2015年我國已核準危廢處置產能總量5263萬噸，其中無害化982萬噸。按照2015年約1億噸危廢產量核算，產能缺口約為50%，而實際綜合利用+處置率約25%。

　　現有危廢資質中，產能兌現比例低。上述國泰君安券商團隊指出，受制于選址困難、環評審批難以通過、執法不嚴格導致危廢收儲率低等因素，我國存在大量危廢核準資質，并沒有形成實際產能。目前，危廢資質缺口約4000萬噸，有效產能缺口或超過7000萬噸，

　　此外，危廢處置的核準資質中，按照資源化與無害化兩種區分，其中無害化資質的稀缺性與盈利性更強。2015年，我國核準無害化產能規模982萬噸，占總核準5263萬噸產能的比例18.7%。而保守預計，我國每年產生的危廢中，約30%危廢必須進行無害化處置。在危廢資質總量少于處置需求的大背景下，無害化處置能力尤其不足。“我們估算無害化產能仍有2000萬噸缺口、仍有翻倍成長空間。”

　　然而當前的危廢行業仍呈現“散、小、弱”的特征，業前十企業處理資質占比僅為8%，“這主要是因為危廢處理半徑短，跨省轉移需審批，區域性極強；另外，標準尚低，對技術與管理上的要求還不高。”上述團隊在報告中明確。

　　其次，危廢資質企業平均規模較小。2016年我國持危險廢棄物經營許可證的企業數量為2149家，比2015年凈增加僅115家，體現出環保系統對新頒發許可證越發謹慎。同時，平均每家處理量僅不到3萬噸，呈現較強的分散性特征。最后，大部分工業危廢處理企業技術、資金較弱，處理資質比較單一，這也是危廢企業實際處理比例較低的一大原因。

　　據統計，全國1500多家具有危廢處理資質的企業的處理類別和能力中，90%的企業經許可處置的危險廢物種類都小于10種，而能處理25種以上危廢品類的企業僅占1%。從處理量上來看，處理能力低于50噸/日的企業超八成，處理能力達到1000噸/日的企業僅占0.4%。

　　進入危廢市場的永清環保還可與早期切入的環保服務形成協同效應。永清環保在國內環保公司中擁有較全的資質，涵蓋環評、大氣、土壤及固廢，但在公司目前的業務布局中，危廢板塊還處于空白。而危廢行業景氣度高，普遍盈利能力較強，毛利率一般在30%以上。

　　不過，國泰君安團隊亦指出，跨界并購切入高壁壘的危廢領域，需要考慮到并購標的與母公司是否存在協同效應。